Compte à rebours du prochain halving Bitcoin**
Le prix de Bitcoin et le hashrate du réseau tutoient les sommets, enchainant les plus hauts niveaux historiques. Cette tendance témoigne de l’optimisme du marché et de l’activité croissante dans le secteur du mining à l’approche du halving.
Désormais, tout s’accélère et cela peut paraître complexe pour les non-initiés. C’est pourquoi nous vous proposons de découvrir quels sont les enjeux et les perspectives de ce prochain événement quadriennal. Inscrit dans le protocole Bitcoin, vous en avez certainement déjà entendu parler, mais de quoi s’agit-il ?
Qu’est-ce que le halving ?
Le halving correspond à la division par deux des récompenses de minage en BTC* et donc du nombre de bitcoins émis lors de la validation d’un nouveau bloc sur la blockchain.
Cet événement, programmé dans le protocole Bitcoin, a lieu tous les 210000 blocs ; soit tous les 4 ans environ.
Le halving en quelques chiffres :
Au lancement de Bitcoin en 2009, les mineurs percevaient 50 BTC par bloc miné.
Puis, en 2012 a lieu le premier halving. La récompense passe alors à 25 BTC.
En 2016, les récompenses sont à nouveau diminuées de moitié passant à 12,5 BTC.
Lors du 3ème halving en 2020, elles tombent à 6,25 BTC.
Enfin, en avril 2024, date du prochain halving, les récompenses par bloc passeront à 3,125 BTC et ainsi de suite… jusqu’au 32ème et dernier halving qui devrait intervenir aux alentours de 2140. Mais que les mineurs se rassurent, il leur restera tout de même la rémunération liée aux frais de transactions.
Le halving, un processus déflationniste
Dès le départ, le halving est une fonction du protocole Bitcoin qui a été pensée comme un outil de contrôle de l’inflation. En effet, il limite le nombre total de bitcoins en circulation (21 millions). Cela crée un effet de rareté et augmente potentiellement sa valeur. Bitcoin est donc un système monétaire déflationniste créé pour soutenir et améliorer son réseau pair-à-pair.
Sur les 21 millions de bitcoins prévus par le protocole, 19 679 593 ont déjà été minés (à la date d’écriture de cet article) ; ce qui représente plus de 93 % de l’émission totale.
Quand aura lieu le prochain halving ? 
Le prochain halving interviendra à l’apparition du bloc 840000, ce qui devrait se produire fin avril. Sa date précise dépend de la vitesse de production des blocs qui dépend de la puissance de calcul sur le réseau. Plus il y a de machines qui minent, plus les blocs sont validés rapidement. La difficulté de minage s’ajuste tous les 2016 blocs (tous les 14 jours environ) afin de maintenir un temps de bloc cohérent. Il est donc impossible de prédire la date exacte du halving. Cela explique les compte-à-rebours qui diffèrent les uns des autres. En revanche, plus nous approchons du halving, plus la date se précise.
Quelles sont les répercutions sur le prix du Bitcoin ? 
Historiquement, les halvings ont toujours été suivis d’une hausse du prix de Bitcoin à moyen terme.
Certains pensent que le halving a déjà été anticipé par le marché ; ce qui explique le prix déjà élevé de Bitcoin.
D’autres, au contraire, pensent que la baisse du nombre de nouveaux bitcoins couplée à la demande grandissante pour la reine des cryptomonnaies devrait aboutir à une augmentation de son prix.
Il est à noter que cette fois-ci, Bitcoin a atteint son plus haut niveau historique quelques semaines seulement avant le prochain halving. Or, il s’agit là d’une situation inédite.
Quelles sont les conséquences sur les frais de transaction ?
Le halving n’a aucune répercussions directes sur les frais de transaction. Cependant, les frais ont tendance à augmenter en période de marché haussier à la suite d’un halving. Ils témoignent généralement d’une plus large utilisation du réseau qui se traduit par l’augmentation de l’activité onchain du protocole. Or, nous sommes de nouveau face à une situation inédite, car les frais de transaction Bitcoin ont déjà augmenté alors que nous sommes en période pré-halving. L’explication provient en partie d’un intérêt croissant quant au stockage de données on-chain sur Bitcoin.
L’innovation on-chain au service des mineurs :
L’arrivée des inscriptions on-chain et des NFTs sur Bitcoin début 2023 (protocole Ordinals) redéfinit le futur des revenus des mineurs. En effet, le pourcentage des frais de transaction par rapport aux récompenses de blocs n’a jamais été aussi élevé pré-bull run. Les frais de transactions représentent fin 2023 (lors du pic de l’utilisation de cette nouvelle technologie) près de 30 % des revenus des blocs, atteignant parfois plus de 100% des récompenses par bloc. En comparaison, les montants atteints sont équivalents à ceux qu’on retrouve en pic de marché haussier, lorsque l’euphorie est à son paroxysme et l’activité on-chain à son maximum. Ces données prouvent l’intérêt de l’innovation on-chain dans l’augmentation des revenus issus des frais de transactions. L’avantage de la sécurité du réseau Bitcoin est déterminant dans le choix d’une solution de stockage décentralisé.
Comment le halving va-t’il impacter les mineurs ? 
Dans le contexte du halving du Bitcoin, il est crucial de comprendre l’impact sur le revenu des mineurs.
Actuellement, environ 900 nouveaux bitcoins sont émis quotidiennement, constituant la base du revenu des mineurs. Cela équivaut à un montant total d’environ 64 millions de dollars à se partager chaque jour entre tous les mineurs actifs (avec un prix de $71K par BTC). Ce chiffre représente une opportunité significative de revenu, même après la réduction de moitié prévue
Il est essentiel pour les lecteurs, en particulier ceux de Startmining, de comprendre cette notion de revenu minier et de reconnaître le potentiel financier qui persiste malgré les changements à venir.
L’impact sur le revenu des blocs
Quand le halving intervient, il réduit de moitié la récompense pour chaque bloc miné. Si le prix du Bitcoin ne s’ajuste pas à la hausse pour compenser cette réduction, la rentabilité du minage (hashprice) peut diminuer. Ainsi, les mineurs reçoivent moins de Bitcoin pour la même quantité d’énergie dépensée. Cela peut entraîner une diminution de l’intérêt pour l’activité, une baisse de l’investissement dans le matériel, et potentiellement une réduction du taux de hachage global du réseau.
Des conséquences positives malgré tout
L’effet du halving sur le hashprice n’est pas uniquement négatif ou linéaire. Généralement, une augmentation du prix du Bitcoin sur le marché en raison de sa perception accrue de rareté. Si le prix augmente suffisamment après un halving, cela peut compenser la réduction de la récompense par bloc et maintenir ou même augmenter la rentabilité du minage.
En résumé, bien que le halving puisse initialement réduire le hashprice en diminuant les récompenses des mineurs, les ajustements du marché (variations du prix du Bitcoin, hashrate), jouent un rôle crucial dans la rentabilité du minage à long terme.
À noter que si le halving s’accompagne dans un premier temps d’une latence de l’augmentation du prix de Bitcoin, cela impactera forcément les mineurs. La rentabilité ne sera plus au rendez-vous et l’arrêt de leurs machines deviendra inévitable pour certains. C’est ce que l’on a pu observer dans le passé. En effet, chaque halving s’est accompagné d’une baisse de hashrate allant de quelques jours à plusieurs semaines.
+ de 60% du hashrate actuel provient de S19 hébergés à plus de 0,07€/KWh.
Le halving va donc remodeler le paysage du mining. Les mineurs qui souhaiteront rester dans la course devront faire preuve de résilience.
L’incidence de l’évolution des produits de minage au sein du consensus :
Le modèle d’un ASIC définit son efficience énergétique, généralement exprimée en joules par térahash (J/TH). Tout comme le prix de l’énergie, l’efficience énergétique joue un rôle crucial pour déterminer le coût de production d’un Bitcoin. Ce coût de production définit dès lors si un mineur est rentable ou ne l’est pas. L’innovation des produits de minage a toujours fait partie de l’évolution de la participation au consensus. Chaque nouvelle série de ASICs a rapidement remplacé les modèles précédents, notamment lorsque la rentabilité diminue en marché baissier ou en période post-halving.
Lorsque la rentabilité est au plus bas et proche du prix de production de la majorité des participants, le rôle du matériel de minage prend tout son sens.
Coût de production des mineurs et seuil de rentabilité en fonction du modèle d’ASIC et du prix de l’énergie :
Afin d’illustrer l’impact du halving dans le calcul de la rentabilité des mineurs (à un instant T, 24-03-24) et le rôle de l’efficience des produits, le graphique ci-dessous compare la rentabilité de deux modèles d’ASICs de séries différentes avant et après le halving (coût de l’énergie de 0,07 centime et 0 % de mining fees).
Ainsi, les ASICs de nouvelle génération, efficients en énergie, en sortiront les grands gagnants. Pour l’heure, leurs prix restent stables, offrant une fenêtre d’opportunité pour les investisseurs en quête de matériel de mining performant.
À l’approche du halving, de nombreux mineurs retardent cependant l’acquisition de matériel de dernière génération. En cause, la crainte d’une augmentation de la difficulté et d’une diminution des récompenses. Cela pourrait entraîner une forte demande post-halving, intensifiant la concurrence et pouvant conduire à des hausses de prix et à une réduction de l’offre. Par conséquent, l’anticipation des investissements en matériel de minage est cruciale.
L’histoire va-t’elle se répéter ? 
Les cycles s’enchaînent mais ne se ressemblent pas forcément. En effet, le contexte actuel est très différent de celui des précédents halving.
Comme nous avons pu le voir, Bitcoin a atteint son ATH*** en mars, à seulement quelques semaines du prochain halving. Cette situation inédite prouve que tout peut arriver quand il s’agit de la reine des cryptos.
L’acceptation par la SEC des ETF Bitcoin en début d’année a fortement impacté le marché. Celle-ci a entraîné une demande sans précédent (demande nettement supérieure à la production).
Par ailleurs, les mineurs emploient désormais de nouvelles stratégies pour s’adapter aux défis du marché. Ainsi, certains ont recours à l’underclocking des machines. Cette technique permet d’améliorer l’efficacité énergétique et privilégie la durabilité.
Enfin, les frais de transaction pourraient augmenter en raison de la valeur des premiers blocs minés post halving. De ce fait, cela devrait inciter les mineurs à poursuivre leurs opérations malgré la baisse des récompenses par bloc.
Nous pouvons donc en conclure que même si l’histoire a tendance à se répéter, rien n’est écrit. À l’exception bien sûr du Whitepaper de Satoshi Nakamoto 
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* les récompenses BTC correspondent à une partie de la rémunération perçue par les mineurs pour leur travail de vérification-sécurisation-enregistrement des transactions sur la blockchain Bitcoin.
** Ce compte à rebours est basé sur une estimation de la date du halving. Cette dernière ne peut-être connue avec exactitude puisque le halving intervient tous les 210000 blocs. En moyenne, la validation d’un bloc intervient toutes les 9,5 minutes.
*** ATH est l’acronyme de All-Time High ; qui signifie “le prix le plus haut jamais atteint”.
