Miner du Bitcoin : faut-il vendre ou conserver ses récompenses ?

Une question vieille de 15 ans… toujours sans réponse universelle

Lorsqu’on parle de minage Bitcoin, la plupart des discussions tournent autour des ASIC, du prix de l’électricité ou encore du hashrate. Pourtant, une question tout aussi importante est souvent négligée : Que faire des bitcoins produits ?

Faut-il vendre régulièrement ses récompenses afin de sécuriser ses revenus ? Ou au contraire conserver chaque satoshi dans l’espoir de profiter pleinement de la hausse du Bitcoin ?

À première vue, la réponse semble évidente. Si Bitcoin monte sur le long terme, alors conserver ses récompenses paraît être la meilleure stratégie. Mais la réalité est plus nuancée.

Grâce aux données historiques des pools du token START, nous pouvons comparer deux approches dans des conditions réelles de production :

• Mining Sell : les récompenses sont vendues régulièrement.
• Mining Hold : les récompenses sont conservées.

L’intérêt de cette comparaison est simple : les coûts énergétiques sont déjà intégrés dans le modèle économique du token. Nous pouvons donc observer directement l’impact de la stratégie de gestion des récompenses Bitcoin, sans que le prix de l’électricité ne vienne brouiller l’analyse.

Deux stratégies qui poursuivent des objectifs différents

Avant d’analyser les résultats, il faut comprendre que ces deux approches ne poursuivent pas le même objectif.

La stratégie Sell

Le principe est simple. Chaque récompense Bitcoin reçue est vendue. Le mineur transforme progressivement sa production en dollars, euros ou stablecoins.

Cette approche ressemble au fonctionnement d’une entreprise classique : elle produit, elle vend, elle encaisse.

L’objectif principal est de sécuriser les gains au fur et à mesure. Les performances progressent généralement de manière plus régulière et moins volatile.

La stratégie Hold

Le principe est tout aussi simple. Aucune vente. Chaque bitcoin produit est conservé. Le mineur devient alors un accumulateur de BTC.

Cette stratégie ajoute une seconde couche de risque :en plus de dépendre de la capacité de production du minage, les performances dépendent également de l’évolution du prix du Bitcoin.

Le Hold transforme donc progressivement le mineur en investisseur.

Cas n°1 : quand le Hold domine largement

Prenons l’exemple de North Pool. Le pool démarre alors que Bitcoin évolue encore loin de son sommet du cycle. Son prix spot est de 30 000$ au début du minage du pool.

Les récompenses accumulées bénéficient ensuite de toute la hausse du marché.

Deux ans plus tard, avec l’ATH de Bitcoin (121 000$) le résultat est spectaculaire :

• Sell : +71 %
• Hold : +209 %

Le portefeuille Hold affiche presque trois fois la performance du portefeuille Sell. Pourquoi ?

Parce que le mineur Hold bénéficie d’un double effet :

• il continue à produire de nouveaux bitcoins ;
• les bitcoins déjà accumulés prennent eux aussi de la valeur.

Chaque satoshi produit les mois précédents profite de la hausse du marché. Le Hold agit alors comme un levier naturel sur Bitcoin.

Pourquoi le Hold semble souvent imbattable

Ce premier graphique illustre une réalité bien connue : dans un marché haussier prolongé, conserver ses récompenses est extrêmement puissant.

C’est d’ailleurs ce qui explique pourquoi de nombreuses sociétés de minage cotées en bourse ont progressivement adopté des stratégies de trésorerie Bitcoin.

Tant que le prix du Bitcoin progresse plus vite que la croissance des coûts de production, le Hold crée un effet de capitalisation difficile à battre.

Mais cette logique possède une faiblesse. Elle suppose implicitement que le marché continue de monter. Et c’est rarement le cas en ligne droite.

Cas n°2 : lorsque le marché se retourne

Quelques mois plus tard, le contexte change. Bitcoin corrige fortement après son sommet. North Pool reste profitable. Mais l’écart entre les deux stratégies se réduit considérablement :

• Sell : +71 %
• Hold : +101 %

Le Hold reste devant. Cependant une partie importante de son avance a disparu. Pourquoi ? Parce que les bitcoins accumulés perdent de la valeur lorsque le marché recule. Le mineur continue de produire des récompenses. Mais son stock de BTC subit désormais le même risque qu’un investisseur classique.

Cette phase révèle une caractéristique essentielle : Le Hold amplifie les mouvements du marché dans les deux sens.

Lorsque Bitcoin monte : le Hold surperforme.

Lorsque Bitcoin baisse : une partie de la surperformance disparaît.

Cas n°3 : quand le Sell gagne

C’est ici que l’analyse devient particulièrement intéressante. Observons maintenant le pool Pulse.

Contrairement au pool North, ce pool démarre beaucoup plus tard.

Son lancement intervient en mars 2024, alors que Bitcoin évolue déjà autour de 68 000 dollars. Hors à l’heure ou nous écrivons cet article le prix spot de Bitcoin est inférieur (17 juin, 10:05 UTC – 64 780$) au prix lors du lancement du pool.

Autrement dit : les premiers bitcoins produits sont accumulés à des prix déjà élevés.

Deux ans plus tard :

• Sell : +87,28 %
• Hold : +78,10 %

Cette fois-ci : le Sell bat le Hold.

Pourquoi ? Parce que le prix du Bitcoin au moment de l’analyse est inférieur au prix moyen auquel une partie importante des récompenses a été accumulée.

Le mineur Hold a conservé ses bitcoins. Le mineur Sell les a vendus progressivement à des niveaux plus élevés (80 000$, 90 000$, 100 000$ 120 000$).

Résultat : la stratégie Sell termine devant.

Ce cas démontre quelque chose de fondamental : Le Hold n’est pas systématiquement supérieur.

Il dépend entièrement de la trajectoire future du Bitcoin.

Ce que ces trois scénarios nous apprennent

Les trois graphiques racontent en réalité la même histoire. Le Hold n’améliore pas la qualité du minage. Le Hold augmente simplement l’exposition au Bitcoin.

Lorsque cette exposition est favorable : le Hold surperforme largement.

Lorsque cette exposition devient défavorable : le Sell peut devenir la meilleure stratégie.

Autrement dit : la question n’est pas uniquement « comment miner ? »

La véritable question est : quelle est votre conviction sur Bitcoin à ces niveaux de prix ?

Faut-il choisir entre Hold et Sell ?

Pas nécessairement. De nombreux mineurs combinent aujourd’hui les deux approches.

Par exemple :

• vendre une partie des récompenses pour sécuriser des revenus ;
• conserver le reste pour profiter du potentiel long terme de Bitcoin.

Cette approche hybride permet souvent de réduire la volatilité tout en conservant une exposition au marché.

Comme souvent dans l’investissement, la meilleure stratégie n’est pas forcément celle qui maximise le rendement théorique.

C’est celle qui reste supportable psychologiquement pendant plusieurs années.

Conclusion

Les données historiques des pools START montrent qu’il n’existe pas de réponse universelle à la question : faut-il vendre ou conserver ses récompenses de minage ?

Le Hold peut largement surperformer lorsque Bitcoin connaît un marché haussier prolongé. Mais cette surperformance peut diminuer rapidement, voire disparaître, lorsque le marché se retourne.

À l’inverse, le Sell offre davantage de stabilité et permet de sécuriser progressivement les gains réalisés. Finalement, le choix dépend moins du minage que de votre vision du Bitcoin lui-même.

Le mineur qui vend ses récompenses agit comme un producteur. Le mineur qui conserve ses récompenses agit comme un investisseur. Et parfois, la meilleure stratégie consiste simplement à être un peu des deux.

Comparez vos propres stratégies

Le comparateur VERSUS de Startmining Pro permet d’analyser différentes approches de gestion du Bitcoin miné et de visualiser leurs performances dans plusieurs scénarios de marché.

Parce que dans le mining moderne, produire du Bitcoin n’est que la première étape.

La seconde consiste à décider quoi faire de chaque satoshi produit.

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