Pourquoi les mineurs Bitcoin vendent leurs BTC depuis octobre 2025 ?
Introduction
Depuis octobre 2025, une série de ventes de Bitcoin par des entreprises de mining a alimenté un narratif simple : les mineurs vendent pour survivre.
Ce narratif est incomplet.
Les données montrent une réalité plus structurée : les ventes existent, mais elles relèvent principalement de logiques industrielles (cash-flow, dette, allocation de capital), et non d’une simple capitulation.
Quels mineurs Bitcoin à vendu depuis octobre 2025 ?
Les ventes documentées entre octobre 2025 et mars 2026 représentent environ 33 700 BTC cumulés. Mais une seule entreprise concentre la moitiée de ces volumes.
Les principaux vendeurs
- MARA Holdings : 15 133 BTC vendus entre le 4 et le 25 mars 2026 (~1,1 Md$)
- Cango : 7 001 BTC (janvier → mars 2026)
- Riot Platforms : 6 379 BTC (octobre 2025 → T1 2026)
- CleanSpark : 3 348 BTC (ventes mensuelles continues)
- Core Scientific : ~1 900 BTC (janvier 2026)
Il n’y a pas une vente généralisée uniforme, il y a plutot quelques événements majeurs et des ventes régulières. La vente de MARA représente à elle seule près de 45 % du volume total observé.
Série mensuelle et cumul
Les totaux mensuels ci-dessous sont recomposés à partir des volumes “vente” (BTC) figurant dans les disclosures (ou, pour Riot T1 2026, un point agrégé trimestriel comptabilisé sur mars 2026 faute de ventilation mensuelle).
Mois | BTC vendus (approx.) | BTC vendus cumulés |
2025‑10 | 989,88 | 989,88 |
2025‑11 | 948,41 | 1 938,29 |
2025‑12 | 2 395,00 | 4 333,29 |
2026‑01 | 2 608,66 | 6 941,95 |
2026‑02 | 5 004,02 | 11 945,97 |
2026‑03 | 21 816,00 | 33 761,97 |
La dynamique est claire : les ventes restent relativement modérées jusqu’à début 2026, avant une forte accélération en février et surtout en mars, principalement portée par quelques opérations exceptionnelles.
Pourquoi ces entreprises de minage vendent leurs BTC ?
Contrairement à une idée reçue, toutes les ventes de Bitcoin n’ont pas la même fonction..
1. Couvrir les coûts opérationnels (Opex)
Une première catégorie correspond aux ventes régulières. Leur objectif est de couvrir l’électricité, de financer la maintenance et maintenir un cash-flow stable. Des acteurs comme CleanSpark et Riot illustrent cette logique :
- ventes mensuelles
- prix moyen communiqué
- gestion de trésorerie continue
Ici, le Bitcoin est utilisé comme un flux de revenus.
2. Financer un pivot stratégique
Une deuxième catégorie correspond aux ventes destinées à financer une transformation du modèle économique. L’objectif est alors d’investir dans de nouvelles infrastructures, de financer un pivot IA / compute / énergie et soutenir le développement futur de l’entreprise. Par exemple, Cango finance son pivot vers l’IA avec sa réserve de BTC et Core Scientific sa transition vers l’infrastructure compute. Ici, le Bitcoin est utilisé comme un levier de croissance.
3. Désendetter et restructurer le bilan
La troisième logique et réduire la dette pour améliorer la structure financière de la compagnie ou limiter le risque de dilution. MARA l’ilustre parfaitement avec sa vente massive destinée au rachat d’obligations convertibles. Ici, le Bitcoin est utilisé comme un outil de gestion du bilan.
Ce que cela change pour le marché Bitcoin
Les données montrent une réalité importante : les périodes de ventes importantes coïncident largement avec des phases de baisse du prix du Bitcoin. Comme observé sur le graphique : les réserves augmentent jusqu’au début 2026, puis une phase de distribution apparaît à la suite d’une correction importante du prix. Il existe donc une corrélation entre ventes de mineurs et baisse du marché. La dernière fois que les ventes cumulées ont dépassé 10 000 BTC, le marché était en plein bear market (juillet 2022 – janvier 2023). Voir graphique ci-dessous.
Mais cette lecture doit être nuancée : corrélation ne signifie pas causalité. Une grande partie des ventes est déclenchée par des contraintes internes (bilan, dette, financement), et non uniquement par le prix. En revanche une forte baisse de Bitcoin, emplifie ces contraintes déjà existante. En somme, les mineurs accompagnent la baisse plus qu’ils ne la provoquent.
Janvier : moment clé d’arbitrage stratégique
Le mois de janvier constitue une phase critique pour les entreprises. Après la clôture annuelle, les bilans sont structurés, les performances analysées et les stratégies ajustées. Cela entraîne une vague de décisions d’arbitrage : ventes de BTC, restructuration de dette, réallocation du capital et lancement de nouveaux projets.
Les ventes observées en janvier 2026 (Cango, Core Scientific, CleanSpark) s’inscrivent dans cette logique. Il ne s’agit pas d’une réaction de panique, mais d’un processus normal de gestion post-clôture.
Une financiarisation croissante du Bitcoin
Le Bitcoin est désormais utilisé comme un actif financier à part entière : collatéral pour obtenir des financements, levier pour accéder à du crédit et outil d’optimisation du capital.
En conséquence, certaines ventes peuvent être déclenchées par des contraintes de financement (ratios de collatéral, appels de marge) qui dépendent des conditions de marché. Le mining évolue vers un modèle hybride : production d’un actif + gestion d’un actif financier.
Conclusion
Les mineurs Bitcoin vendent effectivement une partie de leurs BTC depuis octobre 2025. Mais ces ventes répondent à trois logiques distinctes : financer l’exploitation, soutenir la croissance et optimiser le bilan. Elles peuvent coïncider avec des phases de baisse du marché sans en être nécessairement la cause principale. Lecture correcte : les mineurs n’agissent pas par panique, mais par arbitrage économique.
Ce que nous devons retenir c’est que le Bitcoin, pour un mineur, est à la fois :
- un revenu (flux pour payer l’OPEX),
- un capital (levier pour investir),
- un actif financier (collatéral et outil de bilan).
Confondre ces usages conduit à mal interpréter leurs ventes.
Passez de l’analyse à l’action
Si vous minez (ou envisagez de miner), la question n’est pas “faut-il vendre ?”, mais quand et pourquoi vendre.
Testez vos scénarios avec le simulateur Startmining :
- impact du prix du BTC sur votre rentabilité
- seuils de vente pour couvrir vos coûts
- arbitrage entre conservation et vente
Objectif : transformer votre production en décision pilotée (et non subie).
À mesure que le secteur se professionnalise, une question devient centrale : Les mineurs qui survivront seront-ils ceux qui minent le plus… ou ceux qui allouent le mieux leur Bitcoin ?
La réponse déterminera les gagnants du prochain cycle.
